双面顺丰,四处出击

双面顺丰,四处出击
2024年11月22日 06:44 斑马消费

斑马消费 徐霁

论资本运作,快递业无人能及顺丰。

随着11月27日港股二次上市,A+H股的顺丰控股,港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流,一个庞大的舰队集结完毕。

可论国内的快递业务,顺丰却又不尽如人意。怀着对电商快递市场的野心,顺丰发起的价格战从2019年打到2024年,单票收入从23元降到现在的15元上下,自身业务量劣势,仍旧未能逆转。

所以,最近几个月,圆通、申通、韵达都吹响了止战的号角,顺丰仍在加码价格战,2024年10月单票收入来到了14.64元,有记录以来的最低值。

这便是顺丰的阳谋。用速度快、服务好、价格已经不那么贵的快递业务,对国内电商快递市场形成降维打击,通过供应链、冷运、快运等业务,丰富自己的盈利点。

这个庞大舰队的下一个目标早已确立,去海外市场,实现下一次市场规模和业务深度的飞跃。从海面舰队,成长为星际舰队。

顺丰系集结

11月27日,顺丰控股(002352.SZ)就将在港股二次上市。顺丰系在资本运作层面的众多成就,再添一笔。

1993年创立,顺丰作为中国快递行业的开山鼻祖之一,依靠商务件需求的井喷,发展成为中国最大的快递公司。

2017年,赶上中国快递行业的上市潮,顺丰控股借壳鼎泰新材,成功登陆A股。

从那之后,顺丰的资本运作就开始提速。一边,将内部孵化的业务,独立、坐大、上市;另一边,通过行业并购,快速补齐业务短板。

2018年7月,顺丰控股斥资1.4亿美元收购SXH China Logistics公司75%的股权,这是一家在中国大陆、香港及澳门从事冷运业务的企业,此举大大提高了公司在冷运板块的竞争力。

当年,顺丰又收购了广东新邦物流,并以此为基础,组建了加盟模式的零担快运品牌顺心捷运。

2019年初,收购敦豪在中国内地、香港和澳门的供应链业务,总对价55亿元。值得一提的是,敦豪DHL是全球三大综合物流服务商,在这个榜单中顺丰排名第四。这一收购,无异于虎口夺食。

2021年,是顺丰系资本运作的大年。当年5月,顺丰房托(02191.HK)在港交所上市,这是一家以物流地产为主要投资方向的房地产投资信托基金(REITs)。

9月,以175.55亿港元收购港股上市公司嘉里物流(00636.HK)51.8%的股份,迈出了国际化的关键一步。

年底,顺丰同城(09699.HK)登陆港股市场,成为“第三方即时配送第一股”。当你在顺丰小程序下单,选择同城急送,这就是顺丰同城的业务。

2023年,顺丰将旗下中低端加盟制快递业务丰网速运出售给极兔速递,后入股极兔,双方达成战略联盟。8月,顺丰控股首次向港交所递交IPO招股书。

今年以来,顺丰的资本运作速度不减。先是在年中继续推进顺丰控股的港股二次上市,11月10日通过聆讯;9月,旗下快递柜业务丰巢,正式向港股发起冲击。

从丰巢这个项目,就可以看出王卫与顺丰的资本运作与产业整合能力有多强。2012年,三泰控股孵化了中国第一家智能快递柜运营公司速递易,后来被中邮重组;2015年,顺丰成立丰巢,2017年收购e栈,成为智能快递柜市场老大;2020年,丰巢合并中邮速递易,一统智能快递柜江湖。

至此,顺丰系已经拥有了5家上市及拟上市公司,A+H股上市的顺丰控股,港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流,即将上市的丰巢,还有未来存在分拆可能的若干业务。

可以毫不夸张地说,正是因为有顺丰,有着庞大体系的顺丰系,快递这个原本已经沦为电商陪衬的附属行业,终于可以单独撑起一个市场,在群星灿烂的中国互联网和科技行业中,单开一页。

快递业务承压

1993年,王卫在顺德创立顺丰,聂腾飞在杭州创立申通(002468.SZ),开启了中国快递业的草莽时代。

几年之后,天天、韵达、圆通、中通等快递公司相继创立,并借助电子商务的发展,实现高速增长。

从一开始,以商务件为主要业务的顺丰速运,便走出了一条高端快递的差异化崛起之路。于是,顺丰便有了更多的空间,在较高盈利能力的基础上,探索业务创新,成为中国快递物流市场最具科技实力的行业价值探索者。

比如,顺丰在上世纪90年代开创收派员按件计提的激励模式,后来在全行业得以推广;2003年,公司率先采取手持巴枪,开创了快递路线信息的收集和追踪;2009年,顺丰航空让公司成为首家成立自有货运航空公司的民营物流服务商;2012年顺丰率先使用电子面单,大大提高了行业的运行效率。

但是,在业务量上,顺丰速运几乎从来没有占据过优势,常年在主流快递公司中垫底。

原因也很直接,2013年以来,电商件在快递市场的权重越来越高。顺丰的高单价,以及与主流电商平台缺乏绑定关系,缺席了电商快递的高速增长。

目前,主流的市场化快递公司中,阿里系持有中通、圆通、韵达(002120.SZ)、申通的股份,还直接持有一张王牌,菜鸟;京东有京东物流(02618.HK);极兔速递与拼多多是战略级的伙伴关系。

这些年,顺丰控股在资本运作上斩获颇丰,但业务量上的劣势,一直未能得到有效扭转。

2017年快递业上市潮后,快递市场逐渐触及自己的天花板。特别是商务件板块,受制于电子流程普及、市场竞争加剧等原因,更早感受到增长压力。

顺丰速运不得不重视起电商物流市场,并以价格战破局。

2019年以来的这一轮快递价格战,顺丰是发起进攻的一方。短短几年公司将自己的快递业务的单票收入,从23元以上,压低至如今的15元上下。

这种伤敌一千、自损八百的做法,取得了一定的效果,顺丰的业务量一度超越申通,短暂地摘下了垫底之王的帽子。

随着价格战愈演愈烈,极兔速递(01519.HK)异军突起,通达系节节抵抗。去年以来,顺丰的战略优势,开始被其他快递公司更猛烈的价格战所消解。

今年1-10月,顺丰控股速运物流业务实现业务量106.35亿票,同比增长10.85%;平均单票收入15.75元,较上年同期低了0.38元;总收入1675.20亿元,同比增长8.28%。

尽管顺丰的单票收入仍在不断走低,且降价幅度并不低于其他快递公司,2024年10月已经首次突破15元线(14.64元),但业务量增速远不及22.3%的行业平均水平。

顺丰的价格战失效了吗?

降维打击

最近两年,中国快递业,意外不断。

明明快递市场在2022年进入了低增长阶段,可去年以来,突然支棱了起来。2023年中国快递业务量1320.7亿件,同比增长19.4%;2024年1-10月,业务量1400.8亿件,同比增长22.3%。

另外的两个意外,来自一对快递巨头:内卷时代,极兔速递是如何实现稳住价格、业务量增长、最终实现盈利这个不可能三角的?顺丰则是另一种极端,价格不断下降、业务量低增长,如何实现收入和业绩的稳定增长?

今年前三季度,顺丰控股营业收入2068.61亿元,同比增长9.44%,归母净利润76.17亿元,同比增长21.59%,整体表现优于其他快递公司。

抖音快手推动的社交电商崛起,推高了电商渗透率;同时,抖音、快手、拼多多等电商平台发动的极致性价比大战,导致电商市场客单价下行、拆单率上升、退货率提高。最终,产生了快递增速>电商增速>社零增速的局面。

极兔速递的平衡术得到了拼多多的支持;而顺丰控股的“失一隅而得全局”,广泛的业务布局起到了关键作用。

经过30余年的业务布局,顺丰已经拥有了覆盖200多个国家和地区的全球配送网络,飞机近百架、车辆超过18万台,在亚洲市场无人能及,还在湖北拥有自己的合资货运机场。

顺丰还是中国快递业技术积累最深厚的公司之一,拥有一个4000多人的研发团队,截至2024年6月底共拥有4199项专利及专利申请。

顺丰控股仍然在不断追加投资,仅2024年上半年就投入了60多亿元,采购飞机、车辆,建设分拣中心等。

这些快递业的基础设施,随着边际成本不断摊低,让顺丰的单票利润不断提升;随着产能利用率的不断提高,其单票利润仍然有提升的空间。这便是直营快递公司的优势所在。

顺丰在时效快递业务之外,还有颇为庞大的业务布局,包括经济快递、快运、冷运、同城即时配送、供应链业务等,也在源源不断为上市公司贡献赢利点。

渐渐地,顺丰形成了对其他快递公司,特别是加盟制快递公司们的降维打击——用速度快、服务好、价格已经没有那么贵的时效快递业务来稳定用户群体,用其他的深度服务业务来实现盈利。

比如说,快递行业已经基本离不开的丰巢快递柜,其点位数量已经超过33万组,最近3年多光畅存费就收了8个亿。

所以,即便行业内都在预测,到2024年Q4快递业价格战出现了止戈的前提条件。但是,实际上顺丰可能会继续推进其降价策略——那已经不是价格战,而是以性价比为前提的降维打击了。

出海+深化

顺丰控股港股上市,意味着,中国快递业的竞争,正式进入新阶段。

如果说,中国快递业的上半场,是在国内,以业务量的主要导向的争夺;那么,下半场,则是面向海外市场,以业务价值为主要目标的深化发展。

在顺丰控股之前,中通快递、京东物流、极兔速递已经在港股上市,菜鸟也曾试图登陆港交所主板。港股上市,确实能够更好地帮助这些公司面向海外市场。

业务层面,随着电商、短视频等行业在海外市场开辟第二曲线,这也自然成为快递公司毋庸置疑的拓展方向。

今年上半年,在海外市场布局多年的菜鸟,终于达成了全年日均跨境包裹达500万件的成绩。

受制于京东集团的战略,京东物流前几年在出海业务上较为滞后,2023年以来明显提速。继去年上线“国际特快送”服务后,今年推出“海外包邮区”,还在不断增设海外仓,发力跨境业务。

极兔速递本来就是在东南亚市场崛起,2020年开始反攻中国内地市场取得成功,接下来,向其他海外市场进发,是其既定战略。

顺丰从很早便开始具备全球业务能力,先后收购嘉里物流等海外业务抓手,早已让其开始超脱于中国市场,成为亚洲第一、全球第四的综合物流服务巨头。

更重要的是,快递出海已不再局限于最简单的快递业务,而是以综合服务为主要方向。“生存靠份额,赚钱靠服务”,已经成为行业共识。

要知道,若单论快递业务量,全球三大快递物流巨头DHL、FedEx、UPS,可能还不如在中国快递市场垫底的顺丰。但是,它们的营收和业绩规模,都是顺丰的好几倍。

毕竟,以2C为主的快递业务,在业务价值上,完全无法与主要2B的供应链、医药冷运、快运等业务相提并论。

就这一点而言,顺丰、京东物流、菜鸟,已经将其他快递公司们甩出好几条街。

市场已经根据战略高度,将中国头部快递公司们,分成了两个层次。当顺丰、京东物流、菜鸟已经在谋划综合服务能力时,圆通(600233.SH)、韵达们仍然在咬牙推进快递的价格战。

中国快递业务量老大中通,在通达系快递公司中率先转身,降低对价格战的投入力度,转向维护单票利润,来推进自己的服务能力追赶。可与顺丰、京东物流和菜鸟相比,差距仍然巨大。

极兔速递,短期之内恐怕也无法补齐这些短板。否则,早就跟着拼多多的Temu到北美市场去复制自己的异军突起之路了。

海外市场+业务深化,目前,仍然是顺丰在领跑,京东物流紧随其后,菜鸟当仁不让。未来,它们之中的谁,能够代表中国快递,率先站上全球快递物流市场的C位?

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