作者：秦亮；编辑：赵佳怡
芯片半导体的行情意犹未尽，从当前国内外形势、产业链趋势以及国内经济、政策、资金、人才等各方面的发展来说，半导体行业仍处于告诉成长期，并且得到全力扶持。因此我继续对该行业细分领域的公司进行解读。
今天带来的是芯朋微（688508）。
芯朋微（688508）：
公司成立于2005年，主营为电源管理IC的设计和销售。持续为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的电源管理IC产品，并以进口替代为目标，部分产品性能比肩国际同类型芯片。公司产品线丰富，下游主要覆盖智能家电、标准电源、移动数码、工业驱动类四大领域，目前在产的电源管理芯片共计超过500个型号，客户主要包括美的、格力、创维、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯、华为等。
具体来看，2005-2009年，研发完成了700V单片高低压集成技术平台，拥有功耗低、稳定性强、可靠性高等优点，打破了进口产品的垄断。2010-2015年，公司研发了第2代智能MOS双片高低压集成平台，该平台包括 1颗低压智能控制芯片和1颗高压智能MOS功率芯片；进一步针对移动数码、家用电器两大应用市场进行深入开发。2016-2019年，公司配合行业高端客户的电源开发需求，基于第四代智能MOS数字式多片高低压集成平台，开发了全新一代数字化内核的多模式电源管理芯片，陆续推出全模式高功率集成原边反馈开关电源芯片、零瓦待机800V工业开关电源芯片和1000V工业级 X-cap 放电电源芯片等新品。
公司在产品布局上同步开展了多个子类的电源管理芯片研发，深挖家用电器、移动数码、标准电源三大类原有领域应用，并开始进入工业驱动类应用市场。
同行竞争：
根据芯朋微招股说明书，公司所处同行业内涉及电源管理芯片的企业主要包括德州仪器、MPS、PI、矽力、昂宝、士兰微、上海贝岭、富满电子、圣邦股份、晶丰明源等。
国内上市公司对比， 公司毛利率位于较高水平。对比国内A股上市公司士兰微、上海贝岭、富满电子、圣邦股份、晶丰明源等可比企业，毛利率位于较高水平。
境外上市公司对比，公司高性能、价格弹性竞争策略，具备高性价比；因此，毛利率相对于行业地位领先的境外企业较低。
2017年公司市场占有率为0.42%，在国内品牌中排名第三；2018年，公司电源管理芯片销售额排名国内第三。在专利数量、集成电路布图设计等技术实力指标上，公司与圣邦股份、富满电子相当。
研发能力：
公司核心技术人员包括张立新（董事长兼创始人）、易扬波、张韬和李海松；四人均在2010年前加入公司，目前主管公司研发工作，并作为研发项目负责人主导了公司各重大科研项目的开展。
公司研发投入持续加大，重视校园招聘、注重内部人才培养。已形成了一支拥有2名博士、17名硕士、共计110人的研发团队，占公司员工比例72.37%；取得国内外专利 64 项，其中发明专利55项，另有集成电路布图设计专有权74项。
公司承担6项省级重大科研项目：包括高可靠高压驱动集成电路的研发及产业化、智能功率驱动芯片研发与产业化、高压智能数字电源芯片的研发与产业化、高压高功率密度电源芯片研发及产业化、超快动态响应自供电高压电源管理电路系列产品研发及产业化、高功率密度 MHz 级单管的交直流数字电源芯片关键技术研发等。已荣获“第六届中国半导体创新产品”、2019 年第十四届“中国芯-优秀技术创新产品奖”等多项行业荣誉和奖项。
客户情况：
公司是国内家用电器、标准电源、移动数码等行业电源管理芯片的重要供应商， 尤其在生活家电、机顶盒、智能电表率先实现国产化突破。
家电类客户主要包括美的、格力、创维、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯、老板、华为等。
工业驱动芯片方面主要客户为正泰电器、盛帆股份、威灵电机、大洋电机、京马电机等。移动数码类终端客户主要为创维、兆驰股份、拓邦股份、小米等。
标准电源类终端客户主要为创维、中兴通讯 、华为、茂硕电源、海康威视等。
财务业绩：
营业收入从2015年1.87亿增长到2019年3.35亿，年复合增长率为15.69%，总体保持稳定增长，归母净利润从0.21亿元增长到0.66亿元，年复合增长率为33.15%。2020上半年营业收入为1.56亿元，同比增长7.37%，归母净利润为0.32亿元，同比增长17.94%，今年上半年来收入增长放缓原因为疫情影响以及公司产品处于优化调整过程中。
2017-2020H1，公司经营净现金流为0.39亿元/0.36亿元/0.50亿元/0.13亿元，每年均维持正流入，显示公司现金回款能力良好。
行业趋势：
电源管理芯片是电子设备中至关重要的组成部分，担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理的职责。受益于物联网、新能源、5G及AI等领域技术及应用场景的不断发展，电源管理芯片增长迅速，根据Semiconductor统计，2015--2018年全球电源管理芯片市场从191亿美元发展到了250亿美元，TMR预测到2026年全球电源管理芯片市场规模将达到565亿美元，2018-2026 年复合增长率为10.73%。
国内电源管理芯片市场约占全球50%，根据前瞻产业研究院数据，中国电源管理芯片市场规模由2012年的430.68亿元增长至2018年的681.53亿元，年均复合增长率为6.78%。受益于国内智能家电、3C 产品等领域持续增长，中国电源管理芯片市场保持快速增长，据中山产业研究院预测，2020年我国电源管理芯片市场规模将达781亿元。
下游领域市场广阔，尤其是中国的终端消费迅速增长，随着进口替代进程的加快，电源管理芯片市场发展空间较大。
家电市场规模稳定，行业利润空间逐步提升。标准电源、移动数码类芯片终端应用场景增加，需求量规模大。标准电源、移动数码类芯片终端应用场景增加，需求量规模大。
国内竞争格局：目前国内电源管理市场的主要参与者主要为欧美企业，占据80%以上的市场份额，另外日、韩、台资企业也占据了一定份额，国内企业占比较为分散且总体市占率较低，国内排名前五的厂商为芯朋微（0.47%）、士兰微（0.97%）、上海贝岭（0.23%）、富满电子（0.29%）、圣邦股份（0.5%）、晶丰明源（1.13%）。目前国产电源管理集成电路占中国电源管理集成电路市场的比例不到20%，未来成长空间巨大。
整个电源管理芯片设计产业呈现出由美国、欧洲、日本向中国转移的趋势，中国的电源管理芯片设计产业正处于上升期。
作者:秦亮 执业证号:A0680616110002
