文 ｜ 华商韬略 宇刚
【独角兽“破发”的上市魔咒】
据统计，很多独角兽上市前的最后估值，便是该企业的巅峰估值。上市即刻将股价拉至巅峰，随后很长一段时间内股价低迷。自此，有了“上市即巅峰”的说法，也成为一众高估值独角兽企业的上市魔咒。
即便是阿里巴巴，也没能逃出这个魔咒。2014年，阿里巴巴在纽交所上市的时候股价短期内冲高至120美元。在随后的3年中股价都无法超越这个峰值，始终徘徊在60-90美元之间。直到2017年中，股价才缓慢回升，终于超过最初上市时的120美元。
美国一些独角兽企业的处境则更为堪忧。优步（Uber）在2019年5月上市当天，股价45美元。随后的一年当中，股价持续走低，截至今年8月，优步股价始终在30美元上下徘徊。
这些杀入10亿美元俱乐部的独角兽们，怎么也没想到，上市之后会是如此境遇。不过，“上市即巅峰”也并不是高估值独角兽们的唯一宿命。
有一群黑马，即使上市，却也依然能领跑于整个行业。
【“股价，是检验上市公司的唯一标准”，一群黑马正在奔来】
在2020年中国互联网企业排行榜中，阿里巴巴和腾讯稳坐榜首。随后三名分别是：美团点评、拼多多和京东。另外，哔哩哔哩排名第20。
截止2020年6月12日收盘，中国互联网企业市值排名：
▲图片来源：雪球
2014年，京东赴美上市，在纳斯达克证券交易所正式挂牌。以19美元的发行价格一路走来，如今股价已达63美元，溢价超200%。同时在今年，京东完成了赴港二次上市，股价依旧坚挺。
2018年7月，拼多多以19美元一股的发行价，正式登陆美国资本市场，市值240亿美元。
拼多多的上市之路则更加戏剧。上市前一天还在处理北京一家纸尿裤公司----“爸爸的选择”以商标侵权为由在纽约南区联邦法院对其提起的诉讼。上市后同月，被央视点名“警告”：“拼”再多，不售假是底线。
同年7月31日，拼多多市值缩水20多亿美元。不过一切往事已随风，拼多多以过硬的成绩，展示了自己的实力。截止今日，拼多多股价90美元，市值1078亿美元，溢价370%。
同年9月，美团点评赴港上市。短短两年的时光，美团点评已经从一个互联网独角兽成长为一家市值1.24万亿港元的互联网巨头。股价也由发行价69港元涨到211港元，溢价超200%。
同样在2018年赴美上市的哔哩哔哩，由18美元发行价，一路跃升到当前的47.62美元，溢价160%。
“上市即巅峰”，他们却在不断的创造新巅峰。可见，“上市即巅峰”的魔咒仿佛困扰不了他们，那是什么促成了这些企业的呢？
如果非要在这些企业中寻找共性，这些企业都有一个共同背书，“腾讯”。
【腾讯兵团】
早在2014年，腾讯便以15%的股份占比成为京东的大股东。时至今日，腾讯已经以17.9%的股份占比，成为京东最大股东。
美团赴港IPO前，腾讯投资4亿美元资金作为其IPO的基石。目前腾讯累计持股占比约18%，为美团的大股东。
3月31日，腾讯认购了拼多多总价约5000万美元的615.574万股股票。至此，腾讯在拼多多的持股比例增至16.5%。目前，腾讯是拼多多位列创始人黄峥后的第二大股东。
在当前中国市场中，腾讯投资企业合计超800家。其中，70多家企业已上市，160余家企业为估值超10亿美元的独角兽。在这些新兴企业奋斗创业的背后，腾讯默默的成为了他们的大家长，大家也亲切的将他们称为“腾讯系”。
马化腾曾说过，腾讯投资的基本逻辑是除了通讯社交和内容，其他都交给合作伙伴。流量是基石，资本是手段。流量牢牢握在自己手里，其他不擅长的事，利用资本，交给伙伴去做。
腾讯没有将自己发展成一个巨无霸式的企业，而是发展出很多伙伴，形成了一个商业矩阵。腾讯系的企业不再是单打独斗，而是兵团作战。
互联网企业，单兵作战确实风险较高。在后流量时代，用户已无忠诚可言，关注度可以随时转移。在对于获取新用户上，互联网企业也很容易触碰到天花板。私域流量早已成为空谈，流量随时面临被分解的风险，对于互联网企业而言，流量即是最大的资产。
腾讯掌握着流量入口，就等于为腾讯系的企业们守住了财富。电商行业，后期发展遇到困境的独角兽，多半都是流量出现了瓶颈。腾讯像一个兄长，从微信、QQ、腾讯视频等多渠道，源源不断的为腾讯系的伙伴们引流，并且推动小伙伴之间的合作互利。
一切努力也好，布局也罢，到最终还是要反映在企业的业绩之中。一级市场讲故事，二级市场靠报表。唯有企业过硬的实力，才是股价上涨的底气。
上市前的独角兽，可以用一个动人的故事赢取机构给出的高估值。但是上市之后，公司的营收能力才能说明一切。“上市即巅峰”恰好证明了，一部分高估值的独角兽依旧还在“画饼充饥”，可惜股民已经不愿再望梅止渴。
如果说，股价，是检验上市公司的唯一标准，那腾讯系的伙伴们表现得非常出色。“上市即巅峰”并非不能破解的魔咒，修炼好内功，独角兽依旧领跑行业。
