“又一只行业顶流‘独角兽’面临生存危机。”来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | Steven
又一只行业顶流“独角兽”面临生存危机。
投资家网从多个消息源获悉，“学员遍布63个国家和地区、80万+付费学员、90000+优质教师”的在线教育“独角兽”VIPKID陷入危局：“大裁员、部分业务关停”。
早些时候，有消息称，VIPKID欲启动IPO计划，但该公司很快否认了消息。多位市场分析人士向作者表示，“IPO显然是VIPKID当前最好的自救方式，其背后明星股东众多，即便公司不想上市，也会倒逼其迈入IPO步伐，但估值方面恐怕要大打折扣。”
作者查阅企查查发现，VIPKID品牌主体北京大米科技有限公司，全部股东显示“有股权出质”。此类情况，往往反映一家公司：“极度缺钱饮鸩止渴或寻找接盘侠套现离场”。
红极一时、号称在线教育新势力龙头、顶流的VIPKID为何会陷入尴尬？
一
说起VIPKID，恐怕整个创投江湖无人不知、无人不晓。曾几何时，VIPKID是无数创业者学习、膜拜的“榜样”，更是VC/PE投资人随口而出的“经典投资案例”。
创始人米雯娟凭借VIPKID接连突破，不仅多年包揽业内重要奖项并荣获“影响中国”2017年度新经济人物，还时常出席教育、创投重量级峰会，她总是场上散发光芒的那个人。
就像作者上次写《章子怡、陈数、周鸿祎投资，又一个网红夫妻创业公司造假翻车了》中充满“传奇”色彩的小仙炖创始人林小仙，米雯娟的人生经历也得用“传奇”形容。
在她的对外故事线里：米雯娟是一位“高中辍学、白手起家”创业者。
上学期间，米雯娟学习很差，以至于有天老师说出，“从我的教室里滚出去！你是天底下最烂的学生！”被老师“教训”的经历如噩梦般在她脑海中徘徊，这种阴影，让她深刻意识到：教师会对儿童的人生产生巨大的影响！
于是，她决定高中退学，去北京找舅舅，一起投身教育事业。“想从根儿上改变一切。”
2000年，她与舅舅在南三环创办了一家英语培训班，取名ABC。
米雯娟用9年时间把培训班做到2亿元营收，学业失利的她，用事业完成人生逆袭。
人生逆袭后，米雯娟开始衡量自己的价值，又开始了新规划：自修大专和本科文凭，2009年考上长江商学院MBA。进入长江商学院，她主动上台竞选班长，去美国康奈尔大学做交换生，之后到了一家投行机构工作，接触VC/PE新思想。
她本想让舅舅通过对外融资的方式将ABC做大，但舅舅并不想损失股权，于是米雯娟决定独立创业，还差点与家人断绝关系，最终突破一切阻挠，在2013年创立VIPKID。
故事讲到此处，如果是真的，米雯娟绝对配得上“传奇”二字。
她为自己及VIPKID设立了诸多“光环”。一般情况下，去接受培训学习的孩子存在两种情况：一是，学习不好，必须通过其它方式弥补；二是学习很好，学校已不能满足继续深造。
可往往第一种情况最为常见，米雯娟塑造励志形象，传递了一个非常重要的信号：即便学习差，只要愿意投入，跟着VIPKID成长，就可能会有逆袭的一天。
二
光有人设，在巨头环伺、竞争白热化状态下的教育行业，显然不够。
米雯娟很有商业头脑，投行经历让她具备较强的分析能力。2013年，在线教育市场大致是在这么一个背景下：成人英语火爆，外教英语菲律宾、欧洲为主流，线上缺乏一对一互动。
她选择的切入点却是：少儿英语，真人北美外教，线上一对一互动。也可以理解为对在线教育的冷门挖掘，与整个主流反向操作，或者说，去挖掘一个没有巨头蚕食的空白市场。
北美外教一直被认为是教育行业的高质量资源。然而，优质资源中国稀缺，VIPKID的打法就是充分利用互联网特点，打破教育资源时间与空间不对称问题，将北美外教资源输入国内。
这并非VIPKID最有价值的部分，“谁都能干”。它的优势在于：线上一对一。
2013年，从事在线教育的公司很多，可能做到线上实时互动课堂的很少，大部分集中在通过线上运营，完成线下落地，很像O2O。线上一对一在彼时主流环境下并不被认可，大多数同行并不会真相信：网上真能实现教学，且与线下效果相似。
该顾虑是有道理的，学习本就“反人性”，少儿英语的对象是孩子，自适应力跟成年人有很大差别，往往需要老师、家长监督，特别是在移动互联网兴起之下，线上教学效率会有多高？
可米雯娟却用实践证明：VIPKID线上教学，对家长非常具有“诱惑力”。
少儿英语攻克的真是孩子吗？在米雯娟的思路里，家长才是她的用户群：传统线下少儿教育模式中，付出最多的其实是家长，他们花着钱、时间，还要盯着孩子，承受巨大负荷。即便普通在线教育，家长们同样要付出心力去盯着孩子。
VIPKID通过线上一对一，解决了家长们的后顾之忧。而在产品端，其推出的北美教材，很有卖点，商业模式+产品，再通过一些价值理念、优质体验输出，家长又岂会不买单？且里面投入的各种成本及教学体验，完全要好于线下教学+普通线上教学。
除去模式与产品，优质的教师资源是一个教育公司能否长期维持向上发力的基础。
米雯娟曾对外宣称，“VIPKID有一套独特的学生、家长、教师生态闭环系统。”简而言之是：学生快乐学习，家长省时省力能看到效果，教师能获得更多酬劳。
教师钱多了就愿意好好教学，学生就能得到优质教学体验，家长能看到效果。如此循环反复，VIPKID的商业模式+产品+教师资源，就可以通过时间推移建立“护城河（壁垒）”。
当然，上述思路想要完全做到壁垒，变成龙头，还需要一个关键外部因素驱动：资本。
三
这对于长江商学院MBA圈子混过，又有投行经验的米雯娟来说，并非难事。
公司成立几年下来，VIPKID一共拿到8次融资，每轮进入的VC/PE投资机构，都是投资圈“硬核玩家”，全行业恐怕都无法复制它的融资阵容，包括：
2013年，获得创新工场300万元天使轮融资；
2014年，获得创新工场、经纬中国、红杉中国500万美元A轮融资；
2015年，获得北极光创投、创新工场、经纬中国、红杉中国2000万美元B轮融资；
2016年4月，获得真格基金100万元战略投资；
2016年8月，获得云锋基金、经纬中国等1亿美元C轮融资；
2017年，获得云锋基金、经纬中国、腾讯投资、红杉中国等2亿美元D轮融资；
2018年，获得云锋基金、腾讯投资、红杉中国等5亿美元D+轮融资；
2019年，获得腾讯投资1.5亿美元E轮及以后融资；
如从融资经历看：创新工场加仓3次、经纬中国加仓4次、红杉中国加仓4次、阿里系云锋基金加仓3次、腾讯投资加仓3次，是十分罕见的投资圈“盛景”。
要知道阿里、腾讯两家联手投资已属“盛况”且多次加仓，红杉中国还加仓了4次，从侧面反映出：VIPKID绝对是资金实力雄厚的VC/PE顶流才有资格玩的，“大腕儿间的游戏”。
即便是其它出众的VC/PE，强不过上述几位大腕儿，也只能在门外闻闻味儿。
相关资料显示，VIPKID完成E轮及以后融资，投后估值达到45亿美元（约289亿元人民币）。
外界眼中，2016年—2019年是VIPKID最为高光的3年。
米雯娟经常出席行业高规格峰会，某平台市场人士向作者透露，“段位不够的活动根本请不来她。”“高中辍学、白手起家”已非她瞩目标签，与之对等的是“商业精英、在线教育新生代领军人物”。
她“一口气”拿下了很多权威奖项，荣获“影响中国”2017年度新经济人物。她还是一些VC/PE投资人口中的经典投资案例，过去创业公司靠VC/PE站台变成VC/PE靠VIPKID背书。
资本输血效应簇拥下，高光3年亦是VIPKID极速扩张的阶段。2020年，米雯娟将取得的成绩通过内部信传达给每一位员工：公司拥有超8千名员工、80万+付费学员、超9万名外教。
一个在线教育公司，竟然有8千名员工。。。
按着文中提到米雯娟早期设立公司的商业逻辑，VIPKID的定位是轻资产，用商业模式+产品+教师资源，再配合资本，塑造壁垒。
如今，VIPKID显然背离了早期设定，当然，任何公司发展过程中都很难一成不变，需要变化中摸索新战略。但VIPKID在成本把控上，明显过重了，并推出很多新业务。
只能通过资本输出、获客及盈利不断改善及优化调整。
盈利表现上，VIPKID连续多年亏损，近年才开始“解困”。
重资产+盈利表现差，使VIPKID近几年连番遭受媒体质疑，坊间甚是传出“VIPKID资金链已断裂，数据造假、可能暴雷。”VIPKID回应，“谣言，已启动法律程序”。
有些自称前VIPKID离职员工匿名表示，“公司大规模裁员，比例5%-20%。”VIPKID同样否认信息的真实性。米雯娟在一次活动上表示，“我们被破产好几次了。”
四
流言蜚语信息真实性有待考究，但有些信息是很难“被造假”的。
一家公司目前状态到底怎么样，可从经营情况与股权结构中看出端倪。
企查查显示，前文提到的VIPKID品牌主体北京大米科技有限公司，目前存在99条风险信息、69个司法案件记录！包括大股东米雯娟在内的8位股东，全部显示“有股权出质”。
亟需融资输血，无疑是VIPKID当下最为迫切的真实需求。
今年4月，有消息称，VIPKID正在启动IPO计划，但该消息很快被公司否认。
前些日子，VIPKID遭多家媒体及消息人士爆料：公司进行了多轮裁员，员工从8000多人锐减到6000多人，昔日被寄予厚望的大米网校业务关停。
早在去年，VIPKID召开发布会称，除了一对一业务，公司还将形成“1+4”产品矩阵：重点推出大米网校、中外教培优课、英语启蒙课、数学思维四大产品。
前脚大米网校还是核心，后脚就踢了出去。
今年初，米雯娟对外口径把“1+4”改成了“1+3”。4月份有媒体就该问题进行了一次报道，VIPKID反映非常快：“产品升级旨在提升学习效果和体验，不会对大米网校的用户产生影响。”
面对外界的每一次质疑，VIPKID均用最快速度进行回应，大力维护品牌积极形象。
一位长期跟踪在线教育的资深媒体人向作者表示，“VIPKID估值很高、资产很重，想快速融资并不容易，它们会很敏感，任何一次质疑都可能影响到背后股东及融资进度。”
值得一提的是，当初连番重注的“大腕儿”，在北京大米科技有限公司股权结构里，寥寥无几，股权发生过多次变更后，剩下了经纬中国、创新工场、云锋基金、红杉中国等VC/PE。
但它们显然没有耐心继续“陪跑了（赔钱了）”。
多位市场分析人士向作者表示，“IPO显然是VIPKID当前最好的自救方式，其背后明星股东众多，即便公司不想上市，也会倒逼其迈入IPO步伐，但估值方面恐怕要大打折扣。”
需要注意的是，米雯娟最终受益股权35.62%，为实际控制人，公司未来怎么走，她的话语权占到很大比重！就看股东们如何“博弈”了，谁都不愿被套牢。
相比漫长IPO，尽快拿钱输血（活下去）或寻找“接盘侠”套现离场（退出），来得更实际。
